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當(dāng)前，一線城市房市火爆、房價暴漲，并大有向二線城市蔓延之勢，而與此同時三、四線城市房市仍然冰冷。如何規(guī)范房地產(chǎn)市場讓其健康發(fā)展，如何化解去庫存又慎用加杠桿，是政府尤其是地方政府面臨的一道難題。從更深層次上講，這關(guān)系到中國金融改革和經(jīng)濟能否可持續(xù)發(fā)展的問題。
這并非危言聳聽。市場天生逐利，金融又是逐利利器。因此，“去杠桿”是監(jiān)管重策，須慎之又慎?！ ?o:p>
杠桿產(chǎn)品可能加大市場投機，從而推高資產(chǎn)泡沫。比如“首付貸”“零首付”等手段加大了購房杠桿，無疑會讓炒家有機可乘，制造虛假繁榮，進而扭曲供需關(guān)系，使房市風(fēng)險陡增?！ ?o:p>
過于猛烈的杠桿還會增加社會不穩(wěn)定因素。無論是首付貸、零首付或者二次抵押、贖樓貸、短期墊資、消費貸等等，由于利率高、風(fēng)險大，勢必埋下隱患。同時，希圖用金融工具來實現(xiàn)自己生活夢想的普通工薪階層，會很難承擔(dān)高利息的負荷，只能望房興嘆。而杠桿一但失控，系統(tǒng)性風(fēng)險也隨之增加。如果首付都是借款，違約風(fēng)險就急劇放大，壞賬幾率蔓延至整個市場，發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險，美國次貸危機的發(fā)生，就是最生動鮮活的前車之鑒。
然而，必須指出，逐利是市場得以發(fā)展、經(jīng)濟得以繁榮的內(nèi)生動力，金融是輔佐發(fā)展重要的動力所在。急功近利的杠桿要去，而實施“適度杠桿”又是必須的。杠桿本來就是金融存在的重要組成部分，風(fēng)險是金融與生俱來的本質(zhì)。杠桿并不邪惡，如果過分強調(diào)風(fēng)險，就會投鼠忌器或諱疾忌醫(yī)，使市場流于僵化，失去金融這個社會經(jīng)濟發(fā)展的好工具。若運用得好，金融杠桿能夠成為一種極其有效的工具，促進市場繁榮，事半功倍。但同時，正因為其銳不可當(dāng)，極易失控，我們又需要了解其本質(zhì)，掌握其規(guī)律，把控其弱點，建立合理的監(jiān)管，嫻熟運用，知道讓其何時出鋒，何時入鞘。金融一出生，就帶著正反兩面特質(zhì)。因此，所有金融引發(fā)的問題，都是監(jiān)管能力夠不夠的問題。
概括地講，我們必須“源頭、過程、終端”三管齊下，更深層次來化解難題，找到解決辦法?！ ?o:p>
一是從源頭入手，即要解決貸款人的資質(zhì)問題。貸款人的資質(zhì)是對其償付等能力的保證，是防范社會系統(tǒng)性危機的基礎(chǔ)。只具備房產(chǎn)交易中介資質(zhì)的機構(gòu)，決不能從事房款借貸等業(yè)務(wù)。我們不難發(fā)現(xiàn)，在P2P、抵押、第三方理財?shù)戎T多領(lǐng)域都有類似情況。隨著金融改革步伐加快，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)大潮下，各種創(chuàng)新、衍生工具和概念應(yīng)運而生，它們是各種杠桿的“七十二變”。但是，管理決策部門理應(yīng)抓住這些新概念的本質(zhì)，不管怎么“變”，重點在于監(jiān)控所對應(yīng)的機構(gòu)、個人是否具有資質(zhì)和償還能力，并設(shè)立嚴格門檻，力避監(jiān)管流于形式。
二是從資金使用過程入手。深層次講，就是要解決功能監(jiān)管缺位問題。房貸資金的來源和用途不明，這與P2P平臺的中間資金賬戶普遍處于監(jiān)管真空狀態(tài)別無二致，非法集資、挪作他用、卷款跑路等始終存在于“飛地”，風(fēng)險極大。許多所謂的金融領(lǐng)域并沒有建立財務(wù)披露制度，而機構(gòu)的身份和功能定位不夠透明，即使披露，其標(biāo)準也很模糊，因而信息并不真實完全。因此，管理決策部門不僅要審核、準定機構(gòu)獲得相應(yīng)金融牌照的資格，還要從功能上監(jiān)督它是否在正規(guī)渠道和軌道下運營。不能用買醬油的錢去買醋，更不能去買酒。嚴禁其借用部分合理合法合規(guī)資質(zhì)暗度陳倉，與許多不合理不合法不合規(guī)的業(yè)務(wù)進行自我衍生，嚴格其信息和資產(chǎn)披露制度，嚴防產(chǎn)生大量不明不白的產(chǎn)品和賬單，積聚大量市場和社會風(fēng)險?！ ?o:p>
三是從終端解決風(fēng)險。即金融機構(gòu)對于客戶要了解，為此，信用系統(tǒng)的建立迫在眉睫。能不能對客戶放貸，能夠怎么放，其實和客戶本身的還款能力息息相關(guān)。尤其是，隨著市場資金、人員、物品的流動性不斷加大，成熟的信用系統(tǒng)能夠有利于社會總體成本的降低，有利于市場運行的順暢，也有利于個人生活的便利。因此，建立合理、完善、全面的個人信用系統(tǒng)刻不容緩。
金融是良藥，但運用不當(dāng)就是毒藥。市場有其桀驁不馴的一面，這要求金融監(jiān)管不能是謙謙君子，有時必須施以霹靂手段?！ ?o:p>
對于金融，對于杠桿，我們不要懼怕它，更不要過分溺愛它。我們要懷著謹慎之心，審慎把握，讓金融杠桿在規(guī)范下起舞，讓它為市場、為社會全體人的福祉貢獻出它應(yīng)有的一份力量。（作者萬喆是中國黃金集團首席經(jīng)濟學(xué)家）